事件：11月3日起云南騰沖海關閉關，緬甸混合碳酸稀土礦無法出口到國內，對稀土供應造成沖擊，尤其是中重稀土，目前中緬口岸還未恢復正常。

投資要點：

緬甸進口礦受阻，供應端沖擊大。2018年1-10月，我國混合碳酸稀土進口總量在27160噸，其中從緬甸進口總量在23949噸，占比88％。從緬甸進口的稀土礦主要是離子型稀土原礦，是目前國內中重稀土礦供應主要來源，占國內供應量的50％以上，直接影響到國內的中重稀土產量，從而導致中重稀土價格產生變化。緬甸稀土礦稀土含量85％左右，其中鐠釹含量26-28％，鏑含量3.5-4.5％，鋱含量0.6-0.8％，按照前10個月從緬甸進口的總量進行測算，緬甸氧化鐠釹進口量為5496噸，氧化鏑進口量為814噸，氧化鋱進口量為142噸，鏑鋱進口量占國內市場總需求量的近50％。

緬甸礦受阻+分離企業檢修+萊納斯產量不及預期，12月氧化鐠釹供給恐折半。國內方面，據百川資訊報道，有關人士透漏，2018年12月包頭地區稀土分離企業和四川地區稀土分離廠宣布停產檢修，直接影響月度內氧化鐠釹產量下降1500噸左右。緬甸進口礦方面，中緬口岸已確認還未恢復正常，如12月稀土礦依舊未能正常進口，按照月度緬甸礦進口2000噸來估算，氧化鐠釹產量下降450噸左右，氧化鏑產量下降約70噸，氧化鋱產量下降10噸。市場方面，2018年12月萊納斯已公布氧化鐠釹產量下降400噸。以上數據統計，12月全球氧化鐠釹產量將下降約2350噸，目前氧化鐠釹月度消費量在5000噸左右，產量下降近50％，必然會支撐氧化鐠釹價格上漲。

八部委稀土整頓再啟，黑稀土供應難以卷土重來。10月30日，工信部、發改委等八部委發布通知，將聯手在全國8個稀土主產地省市展開進一步整頓。我們認為，本次督察即使不會在供應端導致較多企業的停產，也將對黑稀土進行再一次的核查和控制，避免黑稀土供應卷土重來。

推薦標的。建議關注稀土板塊的盛和資源以及輕稀土標的北方稀土。

風險提示：環保督察放松的風險，下游需求大幅下滑的風險。